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杀估值源于去杠杆导致资金面偏紧、中美关系恶化诱发悲观预期。按照DDM模型，影响股价的三要素是盈利增长、无风险利率和投资者风险偏好。今年以来A股盈利增速虽然有所放缓，但是仍保持两位数增长，导致A股下跌的主因是股市资金面偏紧和投资者风险偏好降低。2018年4月27日，央行联合两会、外汇管理局发布《关于规范金融机构资管管理业务的指导意见（征求意见稿）》，2018年7月20日，银保监会公布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，内容与资管新规一致。在去杠杆大背景下，股市资金面出现明显分化，即外资加速流入而内资规模缩减。截止2018/12/07，今年陆股通北上资金净流入2907亿元，而2017、2016年分别为1997、607亿元，外资持续流入。国内机构投资者撤离源于在资管新规出台后，配套理财细则未落地，导致银行存量资产萎缩的同时，新发产品受限，进而引致包括基金专户、私募、信托等相关权益资金撤出，基金公司专户规模从2017年11月高点5.04万亿降至2018年10月的4.44万亿，基金子公司专户从7.63万亿降至5.48万亿，信托投向股票规模从17Q4的高点1.01万亿降至18Q2的0.82万亿，私募投资基金规模从18Q1高点2.58万亿降至18Q3的2.39万亿。今年上证综指从1月29日3587点高点到10月19日2449点低点，最大跌幅1138点，期间出现四次跳空缺口，缺口合计601点，占跌幅近一半。其中两次与美股短期急跌有关，两次与中美贸易摩擦升级有关，中美贸易摩擦及中美关系是影响市场情绪的重要变量。美国时间3月22日美国总统特朗普签署总统备忘录，将根据“301调查”对中国进口商品大规模征收关税，本轮中美贸易摩擦开始升级，此后3月23日上证综指单日跌-3.4%。美国时间6月15日美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，此后6月20日上证综指单日跌-3.8%。2月初、10月初美股短期跳空拖累A股表现，2月5日标普500单日跌幅达-4.1%，上证综指2月9日跳空-4.1%，10月10日标普500单日跌幅达-3.3%，10月11日A股跳空-5.2%。

这是发生在2019年6月25日下午5点多的事情。6月25日~26日，2019罗汉堂数字经济年会在西湖边上一个环境优美的宾馆里举行，正如当今世界经济局势的阴晴不定，这两天会议进行的同时，外面的天气亦波谲云诡，时而大雨滂沱，时而烟雨濛濛，阳光也会趁着大雨喘息的间隙拨开密布的乌云钻进来待会儿。

下一步，商务部将继续密切关注猪肉市场供求和价格变化情况，加强预测预警分析、强化产销衔接，会同有关部门继续适时投放中央储备肉，保障猪肉市场供应。责任编辑：赵慧芳首批展品已在路上；七大展区展前对接会收官，有展商展区扩大12倍；交通、安保等工作稳步推进……第二届中国国际进口博览会（下称“进博会”）倒计时60天，上海的进博会氛围越来越浓。

北京商报记者剔除今年上半年保荐IPO企业上会数量低于5家（不含5家）的券商后重新对比发现，其中海通证券IPO保荐项目过会率垫底。具体来看，广发证券在今年上半年保荐的IPO企业上会数量为5家，这5家企业最终全部过会，过会率为100%；紧随其后的是国泰君安，该券商在今年上半年保荐IPO企业的上会数量为5家，其中4家企业的首发申请获通过，过会率为80%。而今年上半年海通证券保荐IPO企业的上会数量同为5家，其中仅1家企业成功过会，过会率仅为20%。

新京报记者 段文平编辑 武新 校对 张彦君 图片来源 企业供图责任编辑：覃肄灵今天，备受全球关注的国际热核聚变实验堆ITER，也就是人造太阳计划的关键部分安装阶段在北京启动。国际热核聚变实验堆ITER组织与中核集团牵头的中法联合体正式签订了主机安装合同，这意味着中国将参与打造“人造太阳”的心脏。

实际上，观察近两日的市场利率就可发现，尽管资金利率依然处于近年来的低点附近，但边际变化已经开始显现。与此前持续下行的走势不同，周四、周五的上海银行（11.370，-0.12，-1.04%）间同业拆放利率（Shibor）出现了不同程度的反弹。加之公开市场已连续数十个交易日暂停逆回购，前期通过逆回购投放的流动性已经悉数收回，说明资金面最宽松的阶段可能正在过去，市场利率已接近底部。